从PTA基本面来看，产能持续扩张PTA加工费承压为主，绝对价格跟随原油。供应端如上所述，自2023年11月至2024年6月有970万吨产能投放，而需求端聚酯需求难保持2023年的17%的增长速度，即便对需求进行中性偏乐观的估计，计价供应过剩带来的检修增加，2024年全年PTA供需仍然大幅累库，故而PTA加工费维持逢高沽空思路，警惕长期低加工费运行带来的产能淘汰。

　　从MEG基本面来看，总体而言MEG基本面格局边际改善。虽然2024年全年供需平衡，但主要累库是在一季度的季节性累库，往后MEG整体处于小幅去库状态，在聚酯需求负荷预期情况下，我们认为2024年供需格局边际改善，在经历过2022-2023年探底后，2024年MEG价格重心将有所上移，短期内受制于港口高库存压力维持震荡格局，中长期逢低做多为主。

　　2024年国内PX仅有裕龙石化1套300万吨装置有投产计划，且时间预计在下半年。新增产能有限，而PTA仍处于产能扩张期，供需错配支撑PX市场，是产业链中偏多配品种。

　　2024年国内PTA计划投产1595万吨装置。其中，一季度有3套合计575万吨装置计划投产。保守估计，2024年新装置实际投产量在900万吨左右，一季度投产压力较大，四季度装置延期概率较大。

　　2024年国内乙二醇计划投产400万吨。其中，久泰、山西镶矿、宁夏鲲鹏及国能榆林四套合计180万吨煤制装置计划上半年投产；山东裕龙160万吨及新疆中昆新材料60万吨装置延期概率大。保守估计，2024年新装置实际投产量或不足200万吨，产能增速低于7%。

　　供需错配，2024年聚酯板块走势分化。投产压力最小，PX是产业链中偏多配品种；供应过剩，PTA陷入区间波动；供应压力减轻，乙二醇运行重心有望震荡上移。

　　估值上，原油价格预估在60-90美元/桶区间，PX-原油价差预估420-480美元，PTA加工费预估200-500元区间。绝对价格上，PX现货价格重心预计在7400-9400，PTA现货绝对价格预估在5100-6400区间，关注汇率影响。

　　策略上，PTA基差月差波动关注主流供应商发货的节奏。24年夏季格局好转，关注5-9正套机会，下半年逢高做反套。PX上市后，PTA加工费套利机会增多，整体加工费区间震荡，关注盘面200-400加工费区间套利机会。

　　策略上，乙二醇24年格局有好转预期、进口到港有望下降，EG2305、09低买思路，库存尚未消化之前4000-4500区间震荡，港口库存降至100万吨以下后弹性有望突破4500，上方的空间受制于装置提负带来的供应压力。月差方面，节后现实去库下关注5-9正套机会。

　　估值上，原油价格预估在60-90美元/桶区间，PX-原油价差预估420-480美元，PTA加工费预估200-500元区间。绝对价格上，PX现货价格重心预计在7400-9400。

　　策略上，PX格局好，夏季季节性改善，低买思路。春节前市场弱现实和强预期交织，节后关注累库落地后现实改善，8000附近低买或逢低正套的机会。

　　PX方面，预计产量将维持高位，调油方面影响因素则趋弱，难以出现较大的套利窗口。PX上下游一体化程度将进一步提高，PX环节有望继续占据聚酯产业链利润中重要比例。

　　PTA方面，高投产周期仍未结束，产业集中度更加明显。绝对价格依然有望跟随成本波动，价格重心难以高于2023年，PTA加工费区间或进一步下移，逢高做空加工费将是首选。

　　MEG方面，产能高投产周期接近尾声，不过行业潜在供应压力仍是市场隐患。长期交易过剩的逻辑或被重塑，市场有望重新估值，关注阶段性供应收窄带来的做多机会。

　　聚酯及终端市场，外围最差的时候或已过去。聚酯产能增长尚可，利润或有修复，压力集中于瓶片市场。

上一篇:包装饮用水的消费提示
下一篇:2023年中国防水材料产业链上中下游市场分析（附产