从周度数据来看，截至2024年4月21日，本周ECI供给指数为50.62%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.77%，较上周持平。从分项来看，ECI投资指数为49.80%，较上周回升0.05%；ECI消费指数为49.63%，较上周回落0.03%；ECI出口指数为49.99%，较上周回落0.03%。

　　月度ECI指数：从4月份前三周的高频数据来看， ECI供给指数为50.61%，较3月回落0.07%；ECI需求指数为49.75%，较3月回升0.05%。从分项来看，ECI投资指数为49.75%，较3月回升0.16%；ECI消费指数为49.64%，较3月回升0.03%；ECI出口指数为49.97%，较3月回落0.10%。从ECI指数来看，4月份经济运行整体延续了一季度的修复态势，工业生产和出口两方面超预期的因素在4月份仍旧保持了较高景气度，相比之下汽车零售和地产销售的低景气依旧是需求进一步回升的主要制约，而发改委承诺增发国债项目将于6月底前开工，有望加速下游基建需求的恢复。工业生产方面，4月份黑色相关行业开工率延续修复态势但相比去年仍偏低，水泥发运率的持续回升以及主要钢厂建筑钢材的延续去库表征项目开工进程仍在加速；需求方面，4月份出口和地产销售均延续了此前“以价换量”的特征，预计随着价格端的逐步修复以及基数走低，4月份出口增速有望重新转正。

　　ELI指数：截至2024年4月21日，本周ELI指数为-1.22%，较上周回升0.10%。名义利率审慎调降、流动性合理充裕。在国新办新闻发布会上，人民银行回应市场关于“实际利率”等问题的关切，从人民银行的政策态度来看：（1）名义利率应审慎调降，从市场角度理解，当前低通胀导致扣除通胀率后的实际利率偏高，那么名义利率应适时调降以推动需求回暖、通胀率回升，但由于不同行业间涨价幅度不同，“结构性通胀”导致实际利率在不同行业间也存在结构性差异，在中央金融工作会议强调“结构上有增有减”的原则下，如果系统性调降名义利率，那么可能会引导部分已经产能过剩的行业加剧“内卷式竞争”和通货紧缩负循环，此时降利率非但不会推动需求回升，反而会加剧供给问题；（2）在名义利率考虑经济结构问题的另一方面，流动性供给依旧会保持合理充裕，绝对值上一季度实体经济新增人民币、新增社会融资规模和社融增速均与经济增长和价格水平预期目标基本匹配，今年投放和社融增长应对标2022年同期，当投放节奏和社融增长更加贴近历史同期均值，今年剩余三个季度预计均可实现“同比多增”，这是中央金融工作会议上“总量上保持合理充裕”的体现。综合来看，名义利率审慎调降，“降息”不仅考虑名义经济总量增长，也要考虑调节经济结构，但是供给和流动性依旧处于扩张阶段。

　　从周度数据来看，截至2024年4月21日，本周ECI供给指数为50.62%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.77%，较上周持平。从分项来看，ECI投资指数为49.80%，较上周回升0.05%；ECI消费指数为49.63%，较上周回落0.03%；ECI出口指数为49.99%，较上周回落0.03%。

　　从4月份前三周的高频数据来看， ECI供给指数为50.61%，较3月回落0.07%；ECI需求指数为49.75%，较3月回升0.05%。从分项来看，ECI投资指数为49.75%，较3月回升0.16%；ECI消费指数为49.64%，较3月回升0.03%；ECI出口指数为49.97%，较3月回落0.10%。从ECI指数来看，工业生产和出口两方面超预期的因素在4月份仍旧保持了较高景气度，相比之下汽车零售和地产销售的低景气依旧是需求进一步回升的主要制约，而增发国债项目在6月底前开工有望加速下游基建需求的恢复。工业生产方面，4月份黑色相关行业开工率延续修复态势但相比去年仍偏低，水泥发运率的持续回升以及主要钢厂建筑钢材的延续去库表征项目开工进程仍在加速；需求方面，4月份出口和地产销售均延续了此前“以价换量”的特征，预计随着价格端的逐步修复，4月份出口增速有望重新转正。

　　名义利率审慎调降、流动性合理充裕。在国新办新闻发布会上，人民银行在介绍一季度金融运行情况后的答记者问中回应市场关于“实际利率”等问题的关切，从人民银行的政策态度来看：（1）名义利率应审慎调降，从市场角度理解，当前低通胀导致扣除通胀率后的实际利率偏高，那么名义利率应适时调降以推动需求回暖、通胀率回升，但是通胀率和利率都是全经济体的平均值概念，由于不同行业间涨价幅度不同，“结构性通胀”导致实际利率在不同行业间也存在结构性差异，在中央金融工作会议强调“结构上有增有减”的原则下，如果系统性调降名义利率，那么可能会引导部分已经产能过剩的行业加剧“内卷式竞争”和通货紧缩负循环，此时降利率非但不会推动需求回升，反而会加剧供给问题，从调经济结构角度，名义利率应审慎调降；（2）在名义利率考虑经济结构问题的另一方面，流动性供给依旧会保持合理充裕，绝对值上一季度实体经济新增人民币9.11万亿、新增社会融资规模12.93万亿，社融增速8.70%，与经济增长和价格水平预期目标基本匹配，今年投放和社融增长应对标2022年同期，当投放节奏和社融增长更加贴近历史同期均值，今年剩余三个季度预计均可实现“同比多增”，信贷增长更具可持续性，这是中央金融工作会议上“总量上保持合理充裕”的体现。综合一季度人民银行新闻发布会表态，名义利率审慎调降，“降息”不仅考虑名义经济总量增长，也要考虑调节经济结构，但是供给和流动性依旧处于扩张阶段。

　　开工率方面，本周主要行业开工率涨跌互现。其中本周汽车全/半钢胎开工率分别为68.78%和80.53%，分别环比回升2.76%和2.67%；本周PTA开工率录得71.77%，环比回落1.09%，较去年同期回落6.61%；本周钢厂高炉开工率录得78.88%，环比回升0.45%，较去年同期回落5.70%。

　　库存方面，本周六港口炼焦煤库存合计203.83万吨，环比回升0.99万吨；本周港口铁矿石合计库存录得14555.56万吨，环比回升71.56万吨；本周主要钢厂建筑钢材库存录得340.35万吨，环比回落37.12万吨。

　　负荷率方面，3月29日沿海七省电厂负荷率均值录得70.00%，环比回落4.14%，较去年同期回落0.71%；本周PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机PTA产业链负荷率分别录得72.11%、89.85%和73.05%，分别环比回落1.01%、回升1.45%和回落0.25%。

　　乘用车消费方面，4月14日乘用车当周日均销量录得38825辆，较去年同期回落9079辆。根据乘联会发布的最新数据，4月1-14日乘用车市场零售录得51.6万辆，同比下降11%，较上月同期下降3%，其中新能源汽车零售录得26万辆，同比增长32%，较上月同期增长2%。从四月份第二周的数据来看，乘用车零售的景气度仍旧处于偏低区间，且环比来看新能源汽车零售的景气度也有所降低，商品消费弱于服务消费的格局短期仍将延续。

　　价格指数方面，上周柯桥纺织价格指数录得104.96点，环比回落0.02点；义乌中国小商品总价格指数录得102.13点，环比回升0.26点。

　　人员流动方面，本周航班执飞率均值为86.15%，环比回落2.58%，较去年同期回落3.88%。地铁日均客运量录得7647.05万人，环比回落383.97万人，较去年期回升2.64万人。

　　基建投资方面，2024年4月17日石油沥青装置开工率录得27.20%，环比回落2.20%，较去年同期回落4.90%；2024年4月12日全国水泥发运率录得38.91%，环比回升1.74%，较去年同期回落5.05%。

　　房地产投资方面，上周100大中城市供应土地占地面积录得1238.38万平方米，环比回升26.73%；上周30大中城市商品房成交面积录得180.11万平方米，环比回升48.20%。4月上旬普通硅酸盐水泥市场价录得307.60元/吨，环比回落5.20元/吨；4月上旬浮法平板玻璃市场价录得1734.00元/吨，环比回落74.90元/吨。

　　出口价格方面，本周中国/上海出口集装箱运价指数分别录得1186.53点和1769.54点，分别环比回升1.40点和回升12.50点；本周波罗的海干散货指数均值录得1834.60点，环比回生200.60点。

　　出口数量方面，韩国4月前10日出口总额同比增速录得21.60%，较3月回升35.1%，表征全球需求仍在边际修复。国内方面，4月8日-4月14日监测港口累计完成货物吞吐量录得25304.5万吨，环比增长4.88%。

　　国内方面，本周猪肉平均批发价录得20.70元/公斤，环比回升0.16元/公斤；本周28种重点监测蔬菜平均批发价录得4.84元/公斤，环比回落0.13元/公斤。

　　国际方。

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