材料来历：公司 2018-2020 年审计陈述及 2021 年 1-3 月未经审计的财务报表，中证鹏元

　　. 光伏职业商场开展空间宽广。清洁动力作为国家未来要点开展职业，“碳达峰、碳中和”方针有利于推进光伏职业

　　开展。依据国家动力局发布的相关文件，2021 年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重到达 11%左右，后续逐年

　　进步，到 2025 年到达 16.5%左右。 估计“十四五”期间国内年均新增装机规划将在 70-90GW，未来下流光伏职业市

　　. 2019-2020 年公司经营收入继续下滑，扣非后归母净赢利为负。受商场剧烈竞赛及工业链本钱下降压力的传递影响，

　　2019-2020 年及 2021 年 1-3 月，公司经营收入均呈下滑态势，赢利总额和扣非后归属母公司股东的净赢利继续为负。

　　. 金刚石线职业竞赛加重，产品价格继续大幅下滑，公司盈余空间遭到显着揉捏，呈现继续亏本。受金刚石线职业竞

　　争加重、工业链本钱下降压力的传递及业界产能过剩等要素影响，金刚石线产品价格继续大幅下滑，导致 2020 年及

　　. 公司产能利用率水平低，新增产能消化面对压力。2020 年公司自动对部分落后产能进行晋级改造调整，但整体产能

　　利用率仍较低。未来跟着公司募投项意图逐渐达产，产能将进一步添加，但考虑到金刚石线职业技能改变太快且产

　　. 公司应收金钱与存货占比较大，存在较大坏账危险和必定的存货贬价危险。公司应收账款、应收金钱融资和存货在

　　总财物中占比较大，应收目标均为民营企业，已存在部分拖欠现象，存在较大的坏账危险；金刚石线行的技能更迭

　　. 公司经营活动现金流体现欠安，面对必定的资金开销压力和较大的短期偿债压力。公司经营活动现金流体现仍欠安，

　　年产 60 亿米金刚石线工业化项目及长沙本部的二期厂房建造仍有较大的资金需求，虽出资进展可控，但仍面对必定

　　公司于2019年3月发行5年期2.10亿元可转化公司债券，征集资金原计划用于年产60亿米金刚石线日，本期债券征集资金专项账户余额为1,923.76万元。

　　1 本公司于 2020 年 12 月 30 日召开了第三届董事会第十次会议和第三届监事会第七次会议，会议审议经过了《关于改变

　　募投项目施行方法的计划》。为进步公司资金运用功率，确保征集资金出资项目建造资金需求的及时性，公司拟将调整

　　募投项目施行方法，原计划为在征集资金到位后，公司将运用征集资金对募投项目施行主体公司全资子公司株洲岱勒新

　　材料有限职责公司进行增资，现拟调整为将征集资金向株洲岱勒供给告贷的方法来施行项目出资。公司计划将在不超越

　　2.1 亿元告贷总额内依据征集资金出资项目建造实践需求一次或分期将征集资金向全资子公司株洲岱勒供给告贷，告贷期

　　限为自实践告贷之日起至项目建造完结，本告贷不核算利息。本告贷仅限用于本募投项意图施行，不得用作其他用处。

　　公司到 2020 年 12 月 28 日募投项目累计已运用的 10,566.33 万元征集资金均以告贷方法施行。

　　到2021年3月末，因本期债券部分转股，公司注册本钱和实收本钱改变为8,240.98万元，自然人段

　　志明与杨光辉持股份额仍分别为23.14%和13.77%，因为二者已签署共同举动协议，系公司实践操控人。

　　到2021年4月末，段志明质押股份858.00万股，占其持有公司股份的45.00%，占公司总股本的

　　10.41%。2020年以来，公司原总经理段志明、独立董事唐劲松、刘洪波、何进日、证券业务代表揭磊磊

　　石、磁性材料、精细陶瓷等硬脆材料的切开。到2020年底，公司归入兼并规划的子公司共2家，概况

　　同比下降3.9%；财务开销坚持较高强度，疫情防控等要点范畴开销得到有力保证，全国一般公共预算支

　　安排在3.2%左右，同比有所下降。稳健的货币方针灵敏精准，不急转弯。坚持商场流动性合理富余，引

　　进步当地财务资金留用份额方针、发行抗疫特别国债、树立财务资金直达底层机制等财务办法继续加码；

　　要点扶持。出于维护本国光伏工业的意图，欧美等国相继对我国光伏企业建议“双反”查询。此外，土耳

　　场竞赛力，2019年财务部会同国家开展变革委和国家动力局等部分调整补助方针，经过“平价上网新政”

　　和“竞价方针”等方针引进竞赛装备计划，批改以往财务收支错配问题，量入为出，收紧财务付出职责，

　　光伏补助方针的调整和技能迭代的加快更新，使得头部企业依托本钱和技能优势坚持较高的产能利用率，

　　从而具有继续抢先的商场份额和竞赛优势，终究经过规划化和工业链笔直一体化进步本身的抗危险才能；

　　晶硅片国内商场份额从2017年的31.00%进步至2020年的64.50%，且估计单晶硅代替多晶硅趋势仍将延

　　业链其他企业也纷繁向单晶硅工业延伸。依据北极星太阳能光伏网，2021年预期单晶硅片产能有望超越

　　326GW，其间双寡头隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“隆基股份”）与天津中环半导体股份有

　　限公司（以下简称“中环股份”）算计将超越200GW，占比65%。一起，晶科、晶澳两家单晶硅片产能

　　也将超越30GW，上机数控实践产能在20GW左右。但现在单晶硅片仍存在低端产能过剩，高端产能不

　　足的结构化对立，为扩展规划摊薄本钱，企业产能扩张敏捷。考虑到现在光伏职业并未完成彻底商场化，

　　化运用，并敏捷代替传统砂浆切开工艺。到2020年底，单晶硅已遍及选用金刚石线切开技能。在多晶

　　硅切开范畴，跟着与之相配套的黑硅制绒技能呈现，自2016年起金刚石线切开工艺在多晶硅片浸透率开

　　始有所进步，到2020年浸透率已挨近100%，金刚石切开线在下流光伏职业的浸透率已挨近100%。在

　　进先进光伏技能产品应用和工业晋级的定见》（[2015]194号），金刚石线作为光伏工业开展的重要组

　　项目加快降本增效，全工业链产品价格均有不同程度的下降，而金刚石线产品产能过剩，商场竞赛剧烈，

　　较上年底未晋级，蓝宝石及磁性材料切开系列产品已晋级到120um标准，较上年底细化25um。首要产品

　　商场竞赛日益剧烈、工业链本钱下降压力不断传递，加上全球新冠疫情的影响，导致2020年硅切片金刚

　　石线需求有所下滑；一起，遭到中美贸易战的影响，蓝宝石商场增速放缓，导致2020年公司金刚石线产

　　品总销量同比有所下滑。从价格方面来看，2020年公司各类细分产品单价均呈下降趋势，一方面受光伏

　　原材料占公司产品本钱比重较大，2020年直接材料占经营本钱比重下降了5.89个百分点至51.52%。

　　比重分别在18.00%左右，钯粉与镍饼占比相对较小，分别为3.00%和5.00%左右。从价格方面来看，

　　定产的出产形式，2020年产销率坚持在91%。因为下流光伏职业需求和客户构成产生改变，公司存在一

　　2020年公司产能下降至39.44亿米。因总产能的下降，2020年产能利用率略有上升，但仍需重视出产线

　　线化）、低本钱的要求不断进步，公司对该项意图施行进展进行延期2，将该项意图建造期由原定2020

　　年12月31日延伸至2021年6月30日。考虑到金刚石线职业技能改变太快且产能扩张导致业界呈现产能过

　　剩状况，仍需要对后续产能消化状况坚持重视。到2020年底，本期债券募投项目已出资额为2.96亿元，

　　2 公司于 2020 年 12 月 30 日召开了第三届董事会第十次会议和第三届监事会第七次会议，会议审议经过了《关于募投项

　　在产品出售方面，公司下流客户集中度较高，2020年公司对前五大客户的出售占比为50.84%，较上

　　年添加14.42个百分点。近年来下流商场需求改变较大，公司的前五名客户构成改变亦相对较大，协作

　　公司2019-2020年审计陈述及2021年1-3月未经审计的财务报表，陈述均选用新会计准则编制。到2020

　　因2020年公司归还部分债款，2020年底公司总财物小幅下降至11.37亿元，财物构成改变认为非流

　　48.03%。到2020年底，公司应收账款首要为应收下流客户货款，占公司财物比重较大且均为民营企业，

　　账龄在1年以上的在16.39%左右，存在部分拖欠现象，坏账危险较高。到2020末，公司应收金钱融资

　　中500.00万元银行承兑汇票已质押受限。公司存货华夏材料和库存商品占比较大，在2020年度及2021年

　　1-3月公司业绩体现欠安的布景下，存货账面价值仍呈上升态势；2020年度公司计提存货贬价预备543.50

　　万元，较上年的1,937.38万元大幅削减，考虑到公司存货规划较大且逆势增加，产品更新换代较快，公

　　到2020年底，公司固定财物中厂房合计1.30亿元，已悉数用于告贷典当，其间0.34亿元的两栋厂

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　　状，2020公司硅切开用金刚石线产品价格继续下降。但因细分产品结构有所调整，较高单价和较高毛利

　　率的蓝宝石切开用金刚石线收入占比上升，导致产品的均匀单价为0.10元/米，毛利率整体亦有所添加。

　　费用方面，2020年公司期间费用规划整体有所下滑，首要系公司缩员导致管理费用和研制投入下降所造成的；

　　同期公司计提的存货贬价预备同比大幅下滑。归纳影响下，2020年公司经营赢利继续亏本270.62万元，

　　为亏本916.60万元和亏本787.48万元。若未来金刚石线职业产品出售价格继续下降，公司未能进步产品

　　动摇，导致2020年底及2021年3月末公司所有者权益随之动摇，同期产权比率动摇上升，所有者权益对

　　到2021年3月末，公司总债款规划较2019年底有所下降，其间长期债款的占比进步了12.00个百分

　　点。债款仍首要以短期告贷、敷衍收据、长期告贷和敷衍债券为主，其间2020年新增短期告贷均为质押

　　告贷和典当告贷；长期告贷均为典当告贷，利率区间为5.7%-5.8%；敷衍债券为本期债券，公司于2021

　　年5月向整体股东每10股转增3股，导致转股价调整至14.10元/股，但该转股价仍高于公司2021年2月以来

　　的最高股价。公司弥补长期告贷并归还了部分短期告贷，导致同期短期有息债款规划略降至2.51亿元。

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　　2020年及2021年1-3月公司财物负债率小幅动摇，因为2020年公司计提的存货减值预备大幅削减，

　　一起辅以精简人员遍及降薪、削减研制投入等办法，当年EBITDA大幅增加，带动净债款/EBITDA及

　　EBITDA利息保证倍数好转。但因金刚石线职业技能和产品更迭较快，公司存货以原材料和库存商品为

　　主，仍需重视未来存货的贬价危险以及EBITDA进步的继续性。2020年及2021年3月末，公司现金短期

　　债款比继续下滑，短期债款偿付压力加大。考虑到公司新增告贷均为抵/质押告贷，到2020年底可供

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　　依据公司供给的企业信用陈述，从2018年1月1日至陈述查询日（2021年6月8日），公司本部不存在

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　　注：如受评主体存在很多商誉，在核算总本钱、总财物回报率时，咱们会将超总财物 10%部分的商誉扣除。

　　注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表明略高或略低于本等级。

　　注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，表明略高或略低于本等级。

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