海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《公司年报点评：2Q23以来扭亏，推进国内外战略布局》，本报告对荣盛石化给出增持评级，认为其目标价位为15.05元，当前股价为10.45元，预期上涨幅度为44.02%。

　　荣盛石化(002493) 投资要点： 2Q23后实现扭亏。2023年，公司实现营业收入3251.12亿元，同比+12.46%；实现归母净利润11.58亿元，同比-65.33%。单季度看，公司1Q23-4Q23归母净利润分别为-14.68亿元、3.41亿元、12.34亿元、10.51亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税)。2024年一季度，公司实现营业收入810.88亿元，同比+16.30%；实现归母净利润5.52亿元，同比大幅扭亏，增利20.20亿元。 浙石化贡献2023年主要盈利。2023年，浙石化加工原油约4400万吨，实现净利润13.67亿元，按照51%权益计算，贡献公司归母净利润约7.0亿元。 2023年化纤盈利回升，PTA板块(含瓶片)整体承压。2023年，中金石化(芳烃)净利润0.39亿元，同比扭亏；盛元化纤净利润1.04亿元，同比改善；PTA四家工厂(含瓶片)合计亏损3.0亿元，同比转亏。 1Q24毛利同比、环比修复。2024年一季度，公司实现毛利(扣除税金及附加)42.90亿元，同比增加53.65亿元，环比增加13.82亿元。我们认为随着下游需求逐步修复，公司毛利有所改善。 依托4000万吨/年炼化一体化项目，加快新材料布局。公司打造形成聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃、特种橡胶五大产业链，是亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商之一。公司瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。 引入沙特阿美作为战略投资者。2023年，公司引入沙特阿美作为战略投资者，沙特阿美持有公司股权约10%。双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等多方面展开深层次的长远合作。2024年1月，公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》，双方拟就沙特阿美朱拜勒炼化、中金石化进行股权合作以及后续扩能改造。 盈利预测与投资评级。由于需求下降，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.43元、0.63元、0.82元(24-25年原预测为0.67、1.01元)，2023年PB2.9倍，对应2023年65倍PE，PEG为1.5，+10%)2024年BPS为4.59元。参考可比公司估值水平，给予其2024年PB3.3倍，PEG为0.25对应目标价15.05元(对应2024年35倍PE)(原目标价为13.65元，2023年PB2.9倍，对应2023年65倍PE，PEG为1.5，+10%)，维持“优于大市”评级。 风险提示：原油价格高位震荡；产品价格大幅波动；在建项目进展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.74%，其预测2024年度归属净利润为盈利61.82亿，根据现价换算的预测PE为17.21。

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　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.33。

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